6月19日晚，发改委在上调成品油价和电价的同时，以公告形式宣布冻结电煤出厂价格，电煤的出厂价被冻结在6月19日至2008年12月31日。这一政策出台出乎许多坚定看多兖州煤业的市场人士预料，虽然他们大都坚持表示：“电煤限价不改煤炭行业长期涨势”，但短期的负面影响却是不容回避的现实。

　　对于基金来说，大盘回落至3000点以下后，煤炭等受涨价因素支撑的板块成为他们侧重调仓的避风港；即使临时限价令的全国实施对于兖州煤业的短期业绩预测影响并不大，在大盘估值重心整体下移的情况下，兖州煤业的增量预期受限，基金也很有可能采用更趋谨慎保守的操作策略。

　　利空有多大？

　　兖州煤业证券部人士称，6月4日省政府的限价令将会使兖州煤业在7、8、9月每月追加50万吨左右的电煤生产量，共增加150万吨电煤生产量，利润影响大约为1500万元，占2007年主营收入的千分之一。

　　而基金等机构投资者对限价令的解读也偏向于看平：“抑价保量”措施意在保证山东省内电力企业用煤，更多的是基于区域煤炭能源安全的考虑，稳定第一。topview数据显示：6月4日至6月18日，基金群体净买入兖州煤业2.2921亿元。

　　6月20日发改委公开宣布冻结电煤价格，是中国自上世纪90年代末放开煤价以来的第一次。这一政策对于兖州煤业的影响有多大？“相较而言，山东省的抑价保量措施对我们的影响更大。我们今年计划销售的3440万吨煤炭，其中电煤大约1000万吨，从历史数据看我们2005年至2007年电煤的产量都是维持在1000万吨，今年基本持平。除去730万吨合同煤，下半年受限价令影响的现货煤产量仅130万吨。”兖州煤业上述人士对《证券日报》记者说。

　　“关于6月19日我们的现货价格，我们不方便回答。但是可以透露的是5月份与华电国际签定2008年动力煤合同时，合同价格是470.15元/吨，当时我们的市场现货价在600元/吨。”

　　平安证券研究员陈亮说，“我认为限价令在国有大矿会得到很好的执行，这是政治任务，比一时的经济利益重要。而且现在煤炭价格的涨幅已经超过预期，这些大煤矿已经很满意现状了。像兖州煤业之前预判煤炭价格将会有大幅的上扬，因此安排了近2/3的煤炭产量按现货价销售。”

　　之前电煤价格是随行就市的方式定价，现货煤价比合同煤价高出很多，因此对于现货比例较高的兖州煤业而言，电煤现货价格走强一度是其被基金等看好的重要原因。据介绍2008年一季度，兖州煤业的煤炭销售平均价格为599.43元／吨，增长188.54元／吨，同比增幅45.9%，远远高于秦皇岛港煤价同期30%涨幅。一季报兖州煤业的前十大流通股东中除一家公司、一家QFII外，其余八家全部均是基金，且有五家均为新进基金。

　　然而到了现在，重点合同煤价的确定却成为其业绩不受冲击的重要保证。但也有市场人士认为这形成了实际的利空：“首先，电煤生产受到地方政府'保量'措施的限制，通过转换成生产其它煤种而回避限价影响的可能性减小；其次，兖州煤业的电煤依照市场价销售的比例超过50%，限价令扼制了其涨价空间；再次，发改委限价令的时间范围是包括了7、8月和11、12月这两个传统的煤炭销售旺季，往年到了旺季因为供需关系紧张往往会有一轮价格急升，今年不可能出现这种情况。”中金公司分析师韩永提出“短期回避电煤企业”。