基金2007年四季报分析：主动减仓迹象不明 医药食品受追捧 |
| 天天基金网 2008-02-15 收藏本文 |
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本文对基金2007年四季度季报中反应的信息进行梳理统计，重点包括股票仓位、行业配置、重仓股调整等，以更好的了解基金投资操作思路及与市场间相互作用影响。主要结论如下：
尽管四季度股票型基金首发停滞，但受基金封转开、固定收益类基金规模大幅增长以及QDII的启航等因素影响，基金整体份额较三季度增长24.54%，但相对增幅明显小于上一季度。
四季度市场震荡环境影响了基金的收益水平，基金资产净值规模明显小于基金总体份额涨幅。
四季度机构重仓的大盘股 表现低迷，基金持股市值占A股市场流通市值的比重自2006年第二季度以来首度出现下降。
偏股型基金的仓位尽管较第三季度有所下降，但考虑到股票市值的缩水会降低股票仓位，基金实际主动性减仓的迹象并不明显。
债券型基金整体股票投资仓位较第三季度下降了1.83个百分点，四季度首发个股上市当天股价涨幅偏高，基金追求这种短期无风险收益，“落袋为安”的操作策略也是造成这种现象的主要原因之一。
四季度，市场热点切换频繁，机构走出了三季度的“抱团取暖”，基金所关注的股票较上季度有所分散。
周期性行业及受宏观政策影响较大的有色和地产遭到了基金一致的减持，而受益于内需和人民币升值、及受宏观调控政策影响较小的医药生物制品、食品饮料、信息技术等行业受到了大多基金的追捧。另外，尽管基金整体对金融保险板块增持较大，但基金行业内部仍存在较大的分歧。
四季度市场震荡，基金整体份额增速放缓
2007 年四季度，股票型基金首发停滞，但多只基金封转开、固定收益类基金规模大幅增长以及QDII 的启航，仍使得基金份额总数较三季度增长24.54%，但相对增幅小于上一季度的43.44％。其中，固定收益类基金在震荡市中避险功能凸显，整体份额增幅最大，债券型基金季末总份额为581.21 亿份，较三季度末的446.39 亿份上涨30.2%；货币型基金季末总份额为1120.69 亿份，较三季度末的590.24 亿份上涨近90％。
四季度的A 股市场结束了三季度单边上扬的行情，震荡成为主基调，受此影响，基金也未能摆脱净值缩水的尴尬。截止2007 年第四季度末，国内基金资产净值规模为3.31 万亿元人民币，仅比三季度上涨11.73%，涨幅明显小于同期基金规份额的涨幅。
随着四季度机构重仓的大盘股 表现低迷，基金持股市值占A 股市场流通市值的比重自2006 年第二季度以来首度出现下降。截止2007 年第四季度末，国内基金持股市值为24010.36 亿元，占A 股流通市值的26.48%，小于上个季度的27.97%。
偏股型基金仓位略有降低，基金主动减仓迹象不明显
由于分拆、大比例分红、封转开集中申购等因素带来规模大幅增长，部分“老基金”在统计日实际处于“建仓期”阶段，将这些基金纳入比较会一定程度混淆整个行业的真实操作动向，因此，我们在分析中对于2007 年第三季度和第四季度存在上述行为的基金剔除出可比样本基金。
数据显示，2007 年第四季度偏股型基金的仓位较第三季度有所下降，考虑到股票市值的缩水会降低股票仓位，基金实际主动性减仓的迹象并不明显。
本季度债券型基金“打新”进行得如火如荼，但是，2007 年四季度末，债券型基金整体股票投资仓位却较第三季度下降了1.83 个百分点，尽管在一定程度上是缘于基金本身产品设计的限制，但是四季度首发个股上市当天股价涨幅偏高，基金追求这种短期无风险收益，“落袋为安”的操作策略也是造成这种现象的主要原因之一。
医药食品受到追捧，有色、地产遭遇减持
为了剔除基金股票投资仓位对基金实际操作策略的掩盖，我们利用行业投资占股票投资的比例这一指标，代替行业投资占基金资产净值的比例这一指标，去分析2007 年第四季度基金整体行业配置倾向。
2007 年第四季度，前五大重仓行业和第三季度基本相同，即金融保险业、金属非金属业、机械设备仪表业、采掘业和房地产业，只是房地产业持有的市值占比由上个季度的第四名，下落至本季度的第五名。
从数据可以看出，基金增持较大的前五大行业是金融保险业、信息技术业、批发和零售业、石油化学塑胶塑料业和医药生物业，减持较大是金属非金属业和房地产业，这两大行业第四季度跌幅居各行业前列。
通过基金行业配置分歧比较分析看，周期性行业及受宏观政策影响较大的有色和地产遭到了基金一致的减持，而受益于内需和人民币升值、及受宏观调控政策影响较小的医药生物制品、食品饮料、信息技术等行业受到了大多基金的追捧。另外，我们还需注意的是，尽管基金整体对金融保险板块增持较大，但基金行业内部仍存在较大的分歧，在251 只积极投资偏股型基金中，最大增持比例为24.02%，最大减持比例为17.42%。
持股分散，金融板块存在分歧
四季度，市场热点切换频繁，机构走出了三季度的“抱团取暖”，基金持股较上季度有所分散，251 只积极投资的偏股型基金重仓股覆盖数量由一季度的303 只上升到330 只。
我们以251 只积极投资的偏股型基金所各自持有的前十大重仓股作为统计样本，以基金持有市值占流通股比例的大小对330 只股票进行排序，得出基金重仓持有的前十大个股。在这十大重仓股中，招商银行继续独占鳌头，在330 只基金重仓股中，无论是基金持有的市值，还是持有市值占其流通股的比例，以及持有基金数，招商银行都占据第一的位置，并且四季度基金整体持有股数较上季度增加15.77％。但同样作为金融股的中国平安和中信证券却遭到了基金的大幅减持，可见，基金对金融板块内部不同的个股的判断存在较大的分歧。贵州茅台、南方航空、苏宁电器、武钢股份、蓝星新材是基金前十大重仓股中的新晋入选品种，其中，基金持有贵州茅台的股数较上一季度上涨41％。地产股的龙头企业金地集团，四季度尽管仍处于十大重仓股之中，但却遭到了基金的大幅减持。从十大减持股票数据看，金属非金属行业成为最大的减持对象，十只股票中占据四只。
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