弱市中，牛基依然受基民的青睐。   
  
    本周，基金二季报全部出炉，上半年冠军被东吴价值双动力的美女基金经理王炯摘走，紧随其后的是几位赫赫有名的明星基金经理。在他们的报告中，我们可以得出他们对于后市大盘的全局观点，亦能从基金报告的展望和策略中精炼出下半年的选股思路。 

    东吴价值成长双动力股票型证券投资基金 

    上半年业绩：-22.9% 基金经理：王 炯 

    ■行情回顾及运作分析： 

    如果对过去的证券市场进行全面的反思，那么2008年注定是令人难忘的一年。沪深300指数截至2008年6月底，已经从2007年10月的历史峰值回落了逾50%，市场整体的估值水平也从去年的高位缩水了近60%。市场惨淡的单边下跌，令所有的投资行为都显得脆弱和无能为力。 

    站在现在的历史时点去探究下跌的深层背景也许是苍白和不可避免的局限，但我们需要一个长期的视角，在纷繁的经济、政策和市场因素中梳理出本质的线索，从而试图认清楚A股所处的位置并对未来作出相对正确的判断。 

    中国经济景气向上的乐观预期以及流动性过剩引发的资产疯狂上涨，是A股市场调整的内在基础；2007年爆发的美国次贷危机所导致的2003年开始的资产价格上升周期见顶，是刺破全球股票市场泡沫包括A股市场的重要因素。就像所有的市场非理性繁荣一样，暴跌终究是它的归宿。 

    ■市场展望和投资策略： 

    经济步入下降周期和企业盈利下滑是我们在2008年下半年不得不面临的问题，从经济周期和股市周期的历史演绎分析结果来看，我们认为市场的触底过程，取决于世界经济对能源需求的收缩，最终形成利润增长的底部，并决定了市场底部区域的形成。 

    目前A股市场整体估值2007年静态市盈率在21倍左右，跟国际市场相比估值合理。但在宏观经济未见好转之前，逐级下跌的股价和不断调低的盈利预测，形成互为向下的负反馈现象，投资者的非理性行为可能使得股票市场被严重低估。但就基本面分析而言，目前市场的估值水平已经在一定程度上反映了周期性及盈利下滑的风险，并为长钱的投资者提供良好的选股和入市时机。基于谨慎的投资视点，我们仍将采取防御的投资策略，重点配置盈利增长前景确定的消费类股票。 

    ■牛基点评： 

    在男人当道的基金世界里，一个美女硬生生地夺走了他们的掌声和荣誉。当男人为金融、地产的“柏拉图”构想憧憬时，美女王迥却悄悄地躲在一边“喝酒”、“吃药”；当金融、地产转眼化为海市蜃楼时，她也因此躲过了这场劫难。劫后余生，她抛出了“暴跌终究是它的归宿”的宿命论。这同样是否也在暗示，押注“云南”、“化工”的美女，能否逃脱云天化复牌后暴跌的宿命呢？ 

    华夏大盘精选证券投资基金 

    上半年业绩：-26.97%基金经理：王亚伟 

    ■行情回顾及运作分析： 

    2008年二季度，股票市场继续调整，印花税的下调虽然引发了短期反弹，但在国际油价持续创出新高、农产品价格居高不下、通胀压力难以得到缓解的背景下，市场预期货币政策继续紧缩，企业盈利增长面临压力，加上“大小非”解禁的压力不断累积，市场很快重新步入调整格局。为控制系统性风险，本基金采取收缩防守的策略，增加了持有现金和债券的比例，并对股票结构进行调整，减持了地产、钢铁、机械等周期类的股票。 

    ■市场展望和投资策略： 

    随着市场的不断下跌，风险得到进一步释放，阶段性和局部性的投资机会逐步显现，但整体投资机会的来临仍需要等待宏观经济形势的明朗和投资信心的恢复，这需要以长线的心态去对待。本基金将着眼于长线布局，精选个股，优化组合。 

    ■牛基点评： 

    去年以来，华夏大盘被赋予了太多“神话”色彩，你可以从很多角度说，华夏大盘其实并不像一只基金，它的另类通常让人又爱又恨。最新十大重仓股中，华夏大盘一口气换了八个，强化了“新疆”、“水泥”、“重组”等概念，若换成别的基金这样幅度的换仓，早就被人骂得狗血喷头了，但谁叫他是王亚伟呢，换来换去其排名还是挤身前列。 

    另外，华夏大盘二季度末的仓位大概只有五成左右，这会让它在后续的调整市道中占据主动权。从历史经验看，下半年往往是企业重组的高潮期，让王亚伟挖掘更多的重组黑马吧！