广发基金：分批建仓 谨防大底溜走 |
| 天天基金网 2008-06-30 收藏本文 |
|
短期面临震荡 长期曙光已现
1、城市化、产业升级和消费升级构成三大动力
在城市化的过程中，存在两个“刘易斯转折点”：第一个转折点是结束了劳动力无限供给，需要提高工资才能够继续转移；第二个转折点就是城乡边际劳动生产率基本相等。目前中国仍处于第一个转折点，随着新劳动法的颂布，城市就业的工资水平提高速度加快，因此，未来农村人口会继续向城市转移，城市化率得以提高。
产业升级：主要是指产业由低技术水平、低附加值状态向高新技术、高附加值状态演变的趋势。目前，中国经济发展已进入了一个新的阶段，由于能源、原材料、土地、环保、劳动力等资源性产品供给不足的矛盾日益突出，已经不可能再按照过去30年的发展模式继续走下去，应对这种变化最好的出路就是要推进产业升级、推进技术创新，优化和调整产业结构。
消费升级：中国消费增长不仅总量上空间巨大，而且在结构上逐步向品牌消费、高端消费、服务消费深化发展。在这三大动力的推动下，金融、消费品、旅游、房地产、科技等行业将长期增长，并会不断地产生新的经济增长点，为股市带来结构性投资机会。
2、A股估值已至合理区间
按6月13日收盘价计算，沪深300一致预期动态PE(未来12个月滚动)是15.8倍，以年初开市为基期至今，动态市盈率已下降约44.19%，PE值变动的标准差为3.90，中间值为22.15，最大值为30.69(1月11日)，最小值为15.8(6月13日)。与各行业的历史估值相比，2008年各行业预测市盈率都处于历史的低端，其中房地产、餐饮旅游、综合、信息设备等行业比历史最低值低得多。上证综合指数成分股的估值水平，已经回落到21.94倍，已经低于NASDAQ(24.06倍)水平，考虑到A股市场的成长性，目前A股的估值已经有所低估。
3、2800点以下大小非减持动力减弱
截至5月30日，沪市上市公司因股改形成的限售股份解除限售共计678.41亿股，该部分股东实际减持172.77亿股，占总额的25.47%。累计减持股份总交易金额为2908.59亿元，仅占同期沪市股票交易总金额的0.65%，占沪市总市值比例(以2008年6月计)为1.74%。深市主板解除限售股份共计193.86亿股，减持82.66亿股，占比42.64%。沪市公司每月减持股份总量占交易量的比例算术平均值仅为0.44%，深市平均每月减持股份总量占交易总量的比例为0.54%。这表明A股大小非减持并非市场下跌的主要原因，减持力度也较市场预期为弱。在上证指数跌到2800点以下，沪深300动态市盈率不足15倍，对于大小非来讲，减持所获得的资金难以找到更佳回报的投资途径，大小非集中减持的动力预计将进一步减弱。
【投资策略】
冬播夏收 分批进入
1、在冬天播种，在夏天收获
投资必须有前瞻性，当看到夏天的果实再去播种肯定为时过晚。今年是充满不确定性的一年。但如果我们放远眼光，眼前的困难都是暂时的，而且其集中爆发对A股的长远发展反而是一件好事。截至6月17日，股市自最高点6100点，跌幅超过55%，在全球除了越南排名第二。现在无疑已经是沪深股市的寒冬，对于有心在股市中耕耘并获利的价值投资者来讲，在冬天播种的时机已经到来。
2、分批建仓，定期定投
从历史数据来看，美国最大的一次崩盘式下跌发生在1929-1932年，道琼斯指数下跌了87%；日本的在1989年股票泡沫崩破后，东京证券交易所股票指数最多下跌了73%；而沪深A股在1993-1994年间股市下跌时最多曾达到77%；但在绝大多数熊市期间，下跌的幅度仅为30%-60%。
A股指数目前已经下跌了55%，已经处于底部附近，在极端情况难以判定的情况下，最佳的策略选择是分批建仓或定期定投。以分批建仓为例，将资金划分为等额五批，上证指数每涨跌200点或10%买入一批，则即使股市直线下跌到1800点，这笔资金最高买入的点位是2800点，最低是1800点，平均建仓点位是2200点，平均建仓点位对应的沪深300平均市盈率仅为12倍。
2004年4月至2005年7月，上证指数从1300点下跌到998点时，绝大多数散户都离开了市场，唯有一些机构投资者如保险公司等采取了分批建仓的策略，在其后06、07年的大牛市中赚到了大钱。
3、新基金是目前较佳的选择
相对于直接投资股票而言，投资基金同样能够分享股市长期回报，也更加安全。在投资基金的策略选择方面，选择优秀公司旗下的新基金是一个较佳策略。主要理由为：
(1)相对于老基金，新基金资产主要是现金，没有原有资产调仓的负担，较易把握市场热点，在市场处于底中区域时可以从容建仓。
(2)新基金规模较小，更易操作。股票型基金历来就有一个特点：“好卖的时候不好做，好做的时候不好卖”。相对于规模偏大的老基金而言，中小规模的新基金更容易把握目前市场中存在的结构性机会。
(3)更有利于发挥基金公司的选股能力。优秀的基金公司多以选股能力见长，尤其是经历过熊市考验的基金公司。以广发基金公司为例，历史上广发旗下基金在市场震荡时期管理同等规模基金的业绩优良，例如在04年、05年市场下跌过程中，广发聚富基金分别获得7.44%和13.34%的年收益，广发稳健05年获得16.93%的年收益。
|
| 上一篇：振荡市道展现投资技巧 货币基金依然最安全 下一篇：汇添富基金刘劲文：傲慢与偏见 | |
【收藏此篇文章】
【推荐给您的好友】 |
|
| |
