细看他的简历，不难发现，在这过去的14年间，汪晖的经历与绝大多数基金经理不同。他从投资债券起步，其间操盘过债券型基金，也掌管过股票型基金，见证了大牛市的疯狂，也亲历过五年熊市的低迷。更值得称谓的是，在不同时期，他都保持了所管理资产组合的良好业绩，为投资人奉献了可观的回报。

　　作为一个基金经理，汪晖显得格外朴实。他说自己不抽烟、不喝酒、不打高尔夫球，平时的爱好就是调研企业。不过，他对生活的细节很敏感，但这往往是他获取投资灵感的有效途径。

　　在时下价值投资理念深入人心的今天，何谓价值投资，10个基金经理恐怕能谈出十几个标准出来。在市场持续震荡、投资者信心尚未完全恢复的背景下，汪晖根据自己从业的独特经历，就证券投资标的价值投资理念的理解及操作思路与本报记者进行了一次愉快的分享。

　　充分研判宏观大势　

　　寻找价值发掘机会

　　记者：目前市场不少参与者对经济较为悲观，您的看法怎样？

　　汪晖：从陆续出炉的宏观经济数据来看，经济的结构性调整已成定局。我们觉得，依靠低廉的能源、人力成本维系的传统粗放型经济高增长模式，在未来将无法持续。物价上涨已从农产品、初级原料蔓延到很多中间产品，很多粗犷型发展的企业增长必然会受到制约，进入瓶颈阶段，很多行业都将经过一轮痛苦的洗牌。在这个过程中，不少没有优势的企业，经营将会陷入困境，甚至破产倒闭；有些过去很有优势的企业将优势不再，陷入利润下滑的泥沼。

　　但与此同时，优秀的企业也将脱颖而出。一方面，宏观经济的结构性调整给有些行业带来难得的低价并购其他企业的机会；另一方面，中国经济从传统粗放型进行大转变的过程中，必然会有新的行业、新的商业模式从原来高度竞争的旧经济中转型出现，有些公司会抓住这样的机会破茧而出，成为卓越甚至伟大的企业。

　　记者：如果宏观经济出现结构调整，有经济晴雨表之称的股市还会有机会吗？现在发行股票型基金怎么能为投资者带来回报呢？

　　汪晖：我认为，市场下跌反而为专业投资者带来了双重机会。一方面，经济模式的转型、在部分行业出现的减速和不景气会给一些企业带来难得的低价并购扩张的大好时机，很多企业有机会在下一轮经济周期中占据更有利的地位，迎来更大的增长。这样的故事曾经出现在水泥、建材和电解铝行业，今后几年将在航空业、钢铁业和房地产行业陆续上演。

　　另一方面，股市回调带来了股价的下跌，一些好公司在牛市时股价早就炒上了天，而市场调整后，专业投资者却能用非常便宜的价钱买入那些未来会超常规发展的好公司，从而在股市调整结束后的下一轮上涨中迎来可观回报。

　　从这个意义上讲，目前的经济结构转型和市场的大幅波动，反而是专业投资者的双重机会——我们能以更便宜的价格买到未来会变得更好的公司。

　　记者：您刚才谈到经济的结构性转型甚至部分行业的全行业亏损反而会催生出优秀的企业，您能举个例子吗？

　　汪晖：我就以友邦华泰中方股东华泰证券为例吧。大家知道上一轮熊市中，很多券商企业都经历了非常难熬的时期，最坏的时候曾经出现行业中绝大部分企业亏损的状况。

　　在这样的环境中，华泰证券准确判断形势，在稳健发展自身的前提下，及时进行战略调整，出手做了多起并购，公司相对控股南方基金管理公司45%的股权，2005年5月，公司托管了亚洲证券，并成功受让亚洲证券证券类资产；2006年7月，公司以7亿元持有联合证券70%的股权，成功控股联合证券；2006年7月，公司以49%的持股比例入股长城伟业期货经纪公司，一举成为长城伟业第一大股东。在新的一轮牛市到来的时候，市场发现，华泰证券已经大幅提升了自己的行业地位，成为一个集证券、基金、期货、资产管理为一体的综合金融服务提供商。

　　回过头来看，很多人感慨，华泰证券当年在熊市里做的这些并购都以极低的价格成交，同样的并购，要是放在牛市，可能要付出10倍甚至更多的代价。