记者：在基金服务市场上，申万再次获得年度第一。近几年来基金服务市场集中度是否在上升？

    冯国荣：申银万国在基金服务市场上，在2005年份额是7.96%，2006年是8.82％，2007年为8.64%，排名第一。因为基金服务市场巨大的收益诱惑，参与竞争的券商越来越多，有基金席位覆盖的券商达107家，但真正获得基金交易佣金的只有88家，而获得市场份额1％以上的券商是23家。前十名获取市场份额56.63％，却没有一家超过9％，可见市场向一批大中型券商集中。

    记者：近年来基金服务市场有哪些需求特点？

    冯国荣：从这几年的情况来看，有几个鲜明的特点。一是基金公司资产规模快速上涨，对个股研究推介要求降低，更重视资产配置、行业配置。相应地，申银万国等一些大中券商在资产配置、行业比较研究等方面加大了研究力度，已经树立了一定的品牌。二是基金公司人员变动较大，对相关证券研究的需要更加细致、具体，申银万国的研究深度、广度也相应提升。三是随着2007年市场火爆、基金热销，基金佣金的分配更多地体现了研究服务的价值，基金代销在基金公司考核体系中的比重有所降低。

    记者：目前公司机构客户有好几个类别，他们在对研究的需求上是否有不同？公司如何满足不同客户的需求？在研究覆盖上还有哪些举措？

    冯国荣：2007年，55家基金公司207只基金在申银万国席位上实现的A股交易量，占申银万国公司A股交易总量约15％。申银万国将基金公司作为机构核心客户之一，不断加大对基金客户服务的投入，在研究咨询、渠道销售、技术网络等方面形成了综合优势，基金服务品牌赢得了市场认可。

    开展机构服务，需要不断适应客户的需求，2007年下半年申银万国开始组建海外研究团队，2008年将成立中小公司研究部门。这些都是随着我们对QDII客户的服务、对未来创业板的覆盖而考虑的。

    记者：在机构客户服务方面，申万有哪些综合优势？

    冯国荣：我们证券研究上的几个特点是比较鲜明的：一是独立性，申银万国研究所是独立法人，市场化运作，研究和推介的独立性受到市场广泛肯定；二是全覆盖，研究所建立以宏观研究为指导，以策略研究为核心，以公司行业研究为基础，兼顾债券、基金和衍生品等各领域的全覆盖的中资概念证券投资研究体系；三是重点公司最多，以400家重点公司为核心，研究覆盖中资概念上市公司涉及的50多个行业；四是创新能力较强，例如资产配置、行业比较研究方面。由于研究上逐步积累形成一些特点和优势，目前近250家投资中国市场的全球机构，包括基金管理公司、保险资产管理公司、证券公司、私募资产管理公司、QFII及海外机构投资者、银行、信托公司与财务公司等各类机构客户，成为我们研究所的服务对象和合作伙伴。

    我们不仅重视做好研究工作，而且积极致力于改进机构客户服务模式，提升服务水平。目前，我们提供以研究为基础的互动式平台服务，这些专业服务通过销售服务平台、分析师交流服务平台、会议沟通平台、上市公司交流服务平台和委托定制服务平台等具体途径实现。

    记者：申万目前对机构客户的投资建议是什么？

    冯国荣：展望二季度，申银万国研究所认为市场有望见底回升。1-2月份工业增加值和一季度上市公司盈利可能低于预期，受翘尾因素影响的3月物价可能推动市场进一步下跌接近底部。之后随着物价涨幅逐渐下降，通胀及加息预期缓解，出口反弹，股市有望逐步回暖。下半年物价下行后紧缩政策有所缓解，企业盈利增长好于预期。尽管下半年非流通股市值大于上半年，但绝大多数是持股5%以上的“大非”，因此实际减持压力小于上半年，下半年投资机会大于上半年。