天治基金：大牛市不会止步 鼠年投资须有鼠性 |
| 天天基金网 2008-02-19 收藏本文 |
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上周是鼠年第一个交易周，三天的行情呈现弱市的态势，开盘第一天上证综指低开，全日下跌108点，次日反弹了跌幅的一半，周五基本将反弹成果抹去，收盘在4497点，收出100多点的周阴线。
消息面上，在中国大陆春节休市期间，海外市场普跌，使沪深股市积攒了下跌动能。春节旅游市场受冰雪灾害的影响，收入下降70%，周五公布一月的金融数据，贷款增速16%，超出市场的预期，分析1月份新增贷款剧增的原因，基本因素是新年信贷额度归零，由于紧缩调控在去年4季度异常严厉，导致多数贷款需求资金滞后到今年初，集中的释放使得新增信贷投放总量创出历史新高。新增贷款规模如此膨胀无疑将刺激央行实施进一步紧缩货币政策，央行短期内对市场流动性回收和信贷额度控制力度不会放松，最主要的方式还是坚持对商业银行进行“窗口指导”、公开市场操作和继续上调法定准备金率。为避免信贷投放的过度波动，银监会将按季审核贷款规模改为按月。
国家统计局公布的2008年1月份工业品出厂价格PPI同比上涨6.1%，其中生产资料出厂价格同比上涨6.5%。涨幅最大的采掘工业上涨20.5%；生活资料出厂价格同比上涨4.6%，涨幅最大的食品类价格上涨10.4%。原材料、燃料、动力购进价格上涨8.9%，其中燃料动力类、黑色金属材料类、有色金属材料类和化工原料类购进价格分别上涨15.7%、14.8%、4.6%和3.8%。从数据上可以看出，食品、燃料、钢铁都是去年涨幅很大的品种，去年的一月数据偏低造成的年末翘尾因素，今天公布的CPI或在7.1%，创近期新高无悬念。结合最近公布的一月外贸顺差195亿美元，虽然同比增幅20%多，但是去年5月来的最低，当然有春节长假因素，但是否受人民币升值加速和美国次贷危机影响值得关注。总体看，货币紧缩仍将持续，顺差变动情况将影响两会期间政策走向。
板块上，农林牧渔板块一骑绝尘，遥遥领先，排在周涨幅的前列，农产品涨价的基本趋势已经确立。采掘业公司跌幅居前，主要是受发改委要对煤炭限价，停止出口的政策传闻影响。我们认为煤炭作为一种不可再生的能源，在油价连创新高的市场环境下，在国家节能减排的政策环境下，煤炭的定价市场化，煤炭的资源注入得以实现，煤炭的资源属性将会重新受到关注。
从风格指数来看，中小盘指数涨幅排在前列，而50指数则排名落后，中小市值股票继续领先大盘蓝筹股，显示本周的下跌还是权重股领跌，带动的大盘走弱。
展望近年的市场环境，虽然面临着大小非解禁的高峰和国际金融环境的恶劣，但我们相信中国的经济仍然会高速成长，中国股市一月份跌幅全球第二，有超跌之嫌。今年板块效应可能不很明显，主题投资可能更有机会。奥运概念、涨价主题、参股券商IPO或参股创投投资企业IPO等当大行其道。虽然鼠年的投资可能需要鼠性，注重动作敏捷，也不太可能达到去年如此之高的收益率水平，但市场仍然有很多机会，我们坚信已经持续两年多的大牛市不会就此止步。
(天治品质优选基金基金经理助理 吴涛)
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