2006年和2007年的大牛市造就了一批“大象”基金，这些规模动辄三四百亿元的基金业绩究竟如何？

　　经历了2006年和2007年的大牛市，基金规模膨胀性扩大，部分明星基金通过拆分和分红等营销手段，造就了一批“大象”基金。这些规模动辄三四百亿元的基金业绩究竟如何？还能保持原来明星基金的风采“长袖善舞”吗？截至7月22日，59家基金公司旗下共363只基金今年的二季度报告披露完毕，它告诉我们的是，“大象”基金难起舞。

　　表现令人失望

　　北京丰台区某学校的林老师去年尝到基金投资的甜头后，把自己近年所有的8万元积蓄全部买了博时主题行业基金。林老师的想法很简单：这是一只明星基金，买到它就能赚钱。

　　不久，市场急剧向下，博时主题行业自然难以逃避。对于亏损超过40%的结果，林老师怎么也接受不了：这不是一只明星基金吗？媒体去年年底还评价它很“抗跌”的，现在怎么就跌成这样了呢？他一有机会就通过网站在线询问等方式向专家咨询，最后得出的答案是，这只基金规模过大，影响了业绩，自己也当了冤大头。为这个答案作证的是，博时主题行业到去年年底净值规模达到了316.43亿元。与林老师遭遇同样境况的投资人还有很多。

　　专家指出，每年都会诞生一批明星基金并受到追捧，接着它的规模就会不断扩大，之后其业绩一落千丈，这似乎已经成为一条规律。与之相对应的是，华夏大盘精选一直封闭，将规模控制在50亿元左右，其业绩连续3年一直稳定在前十名。

　　“大象”基金的管理难度很高在业内其实是公认的。“起步慢、转身慢、资产配置难度大”，是市场对于巨型基金运作的共同概括。截至2007年年底，基金规模排名第一的中邮成长净值规模为481.74亿元，诺安股票以414.35亿元位列第二，广发聚丰也超过了400亿元，排名第三，净值规模为400.18亿元。

　　仅仅半年过去，这些“大象”基金早已风光不再。中邮成长规模最大，也是股票型基金半年业绩倒数第一名，损失接近45%。截至8月4日，中邮成长今年以来净值增长率为-46.18%，在基金中排名274；广发聚丰-42.03%，排名246；诺安股票-38.72，排名第217。其他巨型基金的状况也好不到哪里去，规模超过250亿元的基金大部分业绩落后，与去年形成鲜明反差。

　　营销造就巨基

　　既然“大象”基金不好管理，为什么还会诞生这么多的巨型基金呢？

　　业内人士一语道破天机：利益使然。基金赚取的是管理费，规模越大，收取的管理费也越多。

　　在利益驱动下，基金公司纷纷跑马圈地式的做大规模。去年股市处于上涨阶段时，人们对基金也很狂热，一些基金公司通过分拆、分红、封转开时的1元面值集中申购等富有煽动性的营销手法，吸引大量散户申购基金，从而形成一股追涨狂潮，造成在短时间内资产管理规模翻10倍的基金比比皆是。

　　2007年，巨型基金的数量不断增加。原来100亿元就被称为巨型基金了，现在股票型基金资产规模普遍超过100亿元。截至2007年年底，基金规模超过200亿元的达到41只，有13只基金的规模则超过了300亿元，其中3只甚至超过400亿元。

　　分析人士指出，这些基金在拿到大量资金后，基金经理为了避免踏空行情而受指责，只能把钱换成股票，导致基金重仓股的市盈率达到六七十倍，甚至上百倍，制造出蓝筹股泡沫。而投资者虽然在短期内获得了较高收益，但却未能了解清楚其中的风险。

　　2008年二季报显示，经历了半年之后，由于净值不断缩水，加上赎回的影响，巨型基金的规模不断缩小。从二季报的基金规模的分布来看，50亿以下的基金共有174只，这部分规模占股票方向基金资产规模的22%；50~100亿规模区间内共有75只基金，这部分基金资产规模占股票方向基金的31%；100亿以上的共有55只，这部分基金资产规模占股票方向基金总规模的47%。之前大部分股票型基金的规模都超过了100亿。

　　“牛市催生巨基，熊市将摧毁巨基。”记者熟识的一位基金经理如此总结。