2400可能是市场底 双抗主题投资成基金重点策略 |
| 天天基金网 2008-07-22 收藏本文 |
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随着各家基金公司近日陆续公布二季报，基金下半年的投资策略新鲜出炉。股市的牛熊转换让基金谨慎看待后市，选择弱市平衡下周期性行业的波段机会成为多数基金的共识。
对此，安信证券基金分析师任瞳表示，回溯2008年上半年的行情，一季度的大跌让措手不及的基金集体遭受沉重打击，而“4·24”印花税利好下的大涨也未能成全基金红二季度的憧憬，在上半年答卷不能令人满意的前提下，基金正在重新审视其下半年的投资策略。
国金证券分析师张剑辉分析，长期来看A股的估值水平已相对安全，但在通胀及经济增长对于企业业绩影响尚未明确的前提下，预期积极因素很难快速出现，股指阶段性仍然将徘徊在业绩增长与政策和期待之间，低回报特征仍然将延续，这种趋势也必然传导到基金。
宏观经济难言乐观
原油价格是近期首当其冲的经济影响因素。光大保德信基金公司认为，从今年第二季度的市场表现看，最显著的特征就是在印花税冲击消退以后，国内股市步全球股市的后尘，基本被国际原油价格所绑架，股价与油价呈明显的负相关。尤其在油价冲破110美元之后，全球股市都明显地被压制，原油价格的飞涨将持续刺激全球的通胀水平。
而持“油不见顶、股不见底”观点的基金公司还有国海富兰克林基金公司：影响全球股市表现和通胀的最主要因素就是能源价格，这有两种可能：第一种可能是在未来三个月时间内，油价和通胀都将见顶。中国的宏观经济紧缩才有放松的可能，同时受到高通胀和经济紧缩伤害的固定资产投资和消费才有可能再度高速增长。第二种可能是在未来三个月时间内，油价和通胀都将持续上升。在预期价格持续上涨的情况下，增加存货是理性的选择，这将导致需求增加或者供应减少，进一步推高通胀。
不同于判断原油价格何时见顶的分歧，基金对于CPI指标下行似已达成共识。对此，富国基金公司表示，虽然由食品价格引发的CPI第一波峰值已过，但是价格管制逐步放开导致的PPI传导的第二波峰值预计将于8月后显现，会成为困扰二级市场走势的主要因素。
企业盈利预期下降
基金中报披露的同一时间段也是上市公司半年报集中公布时期，各家基金公司对此判断一致，上市公司盈利预期将下降。
天治基金公司表示，PPI大幅上升是上市公司业绩增速显著放缓背后主因，未来业绩还要看PPI走势。从未来业绩的情况判断，今年上市公司业绩增速的大幅下降是肯定的。
早前富国基金公司对上市公司一季报的统计也证实，1529家上市公司当季度实现净利润2202.06亿元，比上年同期的1883.39亿元同比增长16.92%，如果剔除金融类上市公司，净利润则出现1.94%的下降。如果扣除实际所得税率下降这一因素，上市公司的整体业绩增速将下降到只有6.06%。
不过东吴基金公司对2009年这一指标表示相对乐观，本轮通胀高峰的次年即2009年A股上市公司整体净利润增长率可能不会出现前两轮通胀高峰次年净利润负增长的现象，2009年A股上市公司整体净利润有望出现10%左右的增长。因此，与前两次通胀上升期内上证指数下跌空间比较，在当前点位A股进一步下跌空间相对有限。如果假定政策底与市场底相差20%的话，那么2400点可能是市场底。
“双抗”、主题投资大行其道
经济增长方式的转变，必然伴随着经济增长速度的减缓，抗通胀和抗经济下行的品种成了各家基金的热门投资策略选择。
国泰基金公司在其中期投资策略报告中表示，下半年关注能够抵抗通胀的能源和资源，如石油、煤和钾肥等，以及能够抵抗经济速度下滑、与GDP增长相关性小的消费类和轻资产，如食品饮料、零售、医药、科技、电信、通信等行业都具有较高的投资价值。
汇丰晋信基金公司则认为，能够跑赢市场、获得持续投资回报的板块和行业将主要集中在新技术、政府投资和消费服务这三个方面。环保、节能、新能源等新技术市场蕴含着巨大的投资回报；与政府投资相关的铁路、电网建设等基础设施，以及关系国计民生的医药、教育等板块也同样看好，尤其是在政府财政收支出现盈余后；尽管消费增速短期可能因财富负效应出现回落，但轻资产、低能耗、高附加值的服务业，被期待已久的高增长时代将在下一轮经济增长周期中逐步到来。
除了“双抗”之外，主题投资也是基金公司下半年重点策略。
在市场缺乏整体性机会的情况下，国海富兰克林基金公司建议投资者关注“资源重估及价格改革、消费驱动与服务升级、国资整合与资产注入、产业升级与技术创新”四大主题投资。
另外，从行业配置和投资标的选择看，国海富兰克林基金公司建议投资者回避以下三大类行业品种：一、周期性品种，如机械，钢铁，有色，房地产等行业；二、物价管制行业，对石油、石化、电力等行业保持谨慎；三、对中游制造业保持谨慎，中游制造业受到通胀带来的上游成本压力，以及宏观经济紧缩带来的下游需求放缓压力，在双重压力下，企业盈利存在大幅下滑的可能。
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