折价率持续走低

　　上周大盘封闭式基金的折价水平继续降低。天相投资的统计显示，上周五， 26只大盘封基的平均折价率只有16.67%，比2月29日小幅下降0.33个百分点，并创出自2003年4月11日以来折价率新低。

　　在26只大盘封基中，折价率分化情况较为明显。基金汉兴、基金景福和基金普惠折价率分别为22.28％、20.27％和20.23％，是仅有的三只折价超过20％的基金。折价率低于15％的多达9只，具有高分红潜力的基金泰和、基金丰和、基金开元的折价率最低，分别只有9.72％，11.61％和12.18％。

　　本轮大盘封基折价率下降始于去年10月19日那一周，当周大盘在10月16日创出历史新高后出现暴跌，大盘长期积累的系统性风险开始进入释放期，这缓解了市场对估值过高的担忧情绪，由于当时封基折价较高（10月12日大盘封基平均折价32.64％），处于估值洼地，封基因此成为市场调整中的“避风港”，10月19日大盘封基折价率为28.23％，环比大幅下降4.41个百分点。之后随着大盘的持续下跌，封基折价率也一路下降，到去年12月28日已经降到20.53％。 

　　而进入2008年，由于2007年封闭式基金可分配收益情况基本确定，封闭式基金年度分红行情提前上演了，1月4日大盘封基折价率跌破20％大关，达到17.83％，之后基本维持在20％以内。

　　分红预期已经过度反应

　　很显然，巨额年度分红预期是封基折价率不断创阶段新低的主要原因，本月底，基金2007年年报将公布，封基将迎来巨额分红潮，由于分红之后封基折价率会出现跳跃式上升，封基将迎来结构性套利机会，分红额占单位净值比例较大的高折价封基将受到投资者热捧。

　　但基金研究人士认为，如果大盘封基按照30％、小盘封基按照15％的较为安全的折价率计算，投资者在上周五以收盘价买入封基，并于今日分红除权后卖出，投资者将承受2％左右的亏损。只有极少数封基具有很小的套利空间，大部分封基已经对年度分红预期反应过度。

　　而从往年的情况来看，封闭式基金集中分红的时间为每年4月份基金年报公布前后，这期间投资封基进行分红套利还将面临净值下跌等系统性风险。因此封基的吸引力已经大为降低，过度炒作分红概念将面临较大风险。