三个因素推动市场缓慢回暖 新基金开闸提振股市信心 |
| 天天基金网 2008-02-19 收藏本文 |
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2008年春节后第一个交易周带给股民更多的是失望，累计三个交易日沪市跌去98点，报4497点，跌幅2.23％；深市跌363点，跌幅2.16％。不过细心的投资者已经注意到，上周五港股、H股已经显示走强迹象。
本周一在新股票基金恢复发行利多作用下，股市出现反弹，不过港股却受获利盘回吐压力而小幅调整。前期笔者判断的“脆弱平衡有望建立”基本成立来看，目前有三个因素推动市场缓慢回暖，短期底部建立的可能性明显增加，但据此判断较大级别反弹条件，仍在逐步成熟的过程中。
宏观经济和次贷影响
第一个因素是我国经济的惯性没有受到调控和美国“次贷”的影响。
美国“次贷”危机从不被市场普遍重视，这个过程是件好事。但事情发展至今还没有找到危机中止的安全边界，隐患不除，全球股市难有大起色，我国也不例外。所以笔者完全不认同所谓创新高的观点。但毕竟美国减税措施已经实施，进一步的减息有可能存在，并暂时进入到一个稳定期。回到国内，周末前后重要经济数据开始公布，银行业一月份信贷数据创出6600多亿的历史新高、M2增长为近期新高，一月份PPI先导指标达6.6％，然后是CPI数据即将公布。总的来看，经济受到美国的影响不大，偏热依旧，紧缩还会是目前的主基调，上调存款准备金率或加息可能性都存在。
这些信息反映在市场上非常复杂，不能一概以利空对待。一月份信贷数据公布后银行股率先走低，因为市场担忧进一步的紧缩措施将要吞噬银行利润。但其他个股如科技股反而走强，更有意思的是，钢铁股等周期股也开始走强，反映了我国经济没有受到宏观调控的重大影响。上周五亚太股市先于美股企稳、港股特别是H股红筹股走强预示中国因素正在体现，反弹周期正在逐步到来。
港股企稳稳定A股
第二个因素是港股走强的概率增加。
港股近期较多反映全球经济的主线，不过目前中国因素开始增加。从港股估值看，这几个月的大幅下跌使恒指成份股市盈率降到13倍左右，已具有一定的投资价值；港股的银行股也普遍低于20倍市盈率，这都是3年来的低点。这是港股的价值基础。而港股对比A股存在一定的价格折让，所以港股已成为A股短期趋势的标杆。A股对H股的溢价情况近期调整后有逐步减轻的趋势。中国石油已经跌到23元一线，中煤能源、中国中铁的估值接近，钢铁股的估值差也不大，中国远洋H股近期大幅走高，这些都是非常积极的方面。但整体偏高也是事实，其中以银行、航空的估值差异最大。
新基金发行开闸
第三个因素则是政策面。
目前作用于市场的另一个因素是人气低迷。内地市场较多关心政策、技术面，较少关心公司基本面和宏观经济。眼下，技术图形存在或上或下的两可性，导致场外资金裹足不前。
周末，尘封近半年的开放式股票型新基金终于再度开闸，花落中银基金和浦银安盛基金。基金发行一直是管理层表达对市场观点的窗口之一，在开放式股票型新基金暂停发行的这半年中，上证综指由最高6124.04回落到2月15日的4497.13点，沪深300指数成份股的动态市盈率由最高时的36倍回落到26倍。所以在相当长时间暂停发行后又重新恢复，至少表明管理层对目前点位的认可。由于人气的低迷，基金发行短期内可以提供的资金不会多，前不久基金分拆完成情况就很不好，这次如果市场没有大的好转，估计其情况也差不多。
基金的入市环节还比较复杂，现在市场对不好的基金的入市也同样心有余悸，所以对市场资金没有大的帮助。但管理层是否认可目前点位对场外其他，资金的入市意愿会有非常显著的心理暗示作用。从历史上看，基金的每一次发行高峰都会带来一波行情，只是时间上会根据市场的强弱有所不同，这是我们应高度重视的。
近期市场有放大利空因素的不好倾向，次贷、宏观调控、资金面压力都有被渲染和夸大。笔者认为IPO也好，再融资也好，红筹股回归也好，“大小非”也好，都被消化了，至少在短期内被消化了。
所以，我们可以对市场得出总体好转的判断。坏的方面，美国“次贷”没有进一步发展，融资启动、中国平安、“大小非”都是已知信息；坏的方面总的看没有继续恶化。向坏并且明朗的是短期宏观经济情况，这预示调控还将延续，这是2007年11月份的延续。好转的是，港股有止跌企稳的迹象，一季度公司业绩受调控影响不大，政策面也趋好转。如果结合市场本身微妙的走势，笔者认为短期的市场基础正在重新建立起来。
回到周一的走势，是否处于大级别反弹的开始仍然还有疑问。港股周一的回落还将影响A股，不过周一大量个股涨停表明市场已有相当程度的回暖，操作性迅速上升。如果没有大的利空，短期市场已经难以出现大级别的调整，这有利于资金的短期操作。所以笔者认为，目前应克服的反而恐惧心理，积极的、主动的参与才是关键。
我们建议投资者应把注意力从关注市场趋势回到行业、公司业绩上，回到操作上去。至于个股还是重点关注医药、化工（化肥）、能源等优势行业。这些行业都有抗周期能力强的特点，也是近期资金予以关注的。
同时出于对雪灾的反思，我们认为机械工程、铁路基建、管道生产等行业有机会。大型蓝筹企业也可适当注意，不过应回避与港股估值差异较大的个股。鉴于周一成交量开始放大，投机性较大的题材股如奥运、创投等也可适度考虑。
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