净值大幅缩水 银行系QDII应保本先行 |
| 天天基金网 2008-02-01 收藏本文 |
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近日，受美国次级债风波影响，全球股市大幅下跌，中国内地基金系QDII（代客境外理财产品）以及大部分银行系QDII产品均出现了净值的大幅缩水，让投资者对QDII产品极度失望。然而，1月24日，交行“得利宝·QDII－澳视群雄”在向客户支付首次收益时，却放出了一颗“卫星”———年化收益率高达15％左右。究竟是何原因让该产品在QDII“苦海”中能“傲视群雄”？
鲜明的反差又给银行系QDII产品的投资策略带来了哪些反思？
稳健带来高收益根据各家银行网站公布的信息，大部分银行系QDII产品均出现了净值大幅缩水。例如，建设银行“海盈1号”QDII的最新单位净值（1月29日）为0.9230元；中国银行两只QDII的最新单位净值（1月29日）分别为0.9521元和0.8750元。即使是保持在面值之上的工商银行“东方之珠”一期QDII的最新单位净值（1月28日）也仅为1.0207元，是成立以来的最低点。
在此背景下，交行“得利宝·QDII－澳视群雄”的高收益率不免令人刮目相看。据介绍，该产品是交行自主开发的首款以澳大利亚元计价的QDII产品，以人民币、美元、港币、欧元、日元、澳大利亚元等全币种募集后进行境外投资。产品规定，在运作后的第一个半年，不论股票表现如何，一律派发澳元本金的8％的固定收益；以后每六个月的估值日观察连接标的与期初的表现，并引入“锁高机制”，使客户到期后最少可获得澳元本金的13％的总收益；如果在任何一个估值日，产品的总收益率超过23％，产品将提前终止。
该产品于2007年6月6日发行，于2008年1月24日支付客户首次收益，各币种的年化收益率保持在14％－16％，也就是说，基本实现了半年8％的固定收益率。
据交行个人金融业务部高级经理施峥嵘介绍，之所以能成功避开港股市场最近一次深幅调整带来的影响，主要是充分利用了保本票据（占比50％）和金融衍生工具的有效结合，在风险和收益中寻找到了最佳平衡点。此外，进入时间和所选货币也是两个关键因素。产品入场时间选择在美元降息之前，时机较好，而澳元的稳定走势也为该款产品赢得了较好收益。
应注重“保本”理念从交行QDII的投资方向不难看出，其投资策略是“先保本，再增值”。施峥嵘强调，在美元贬值的背景下，必须设立保本及汇率避险工具，这是QDII投资的基本功。
事实上，自从去年5月银监会放宽QDII境外投资范围，允许单个理财产品总资产净值的50％可投资股票后，不少银行为追求高收益，都选择了直接投资或FOF（基金中的基金）方式运作QDII，这就使银行系QDII产品具有了“类基金”的特性，即高收益下蕴含着高风险。有业内人士告诉记者：“现在能认真做风险交易的银行确实很少！当股票市场下滑时，QDII产品必然受到牵累。”
施峥嵘认为，银行系QDII在产品设计上应该区别于基金系QDII、证券系QDII、保险系QDII，要首先考虑客户的资产保值，其次再考虑增值。因为客户到银行购买投资产品，很大程度上是基于对银行信用的信赖，银行也应该在产品设计上体现“稳健经营”的银行形象。而且，当市场下行时，客户对本金保证的渴望更加强烈，因此，银行还是应该在"保本"上做好文章。
同时，银行还应该注重培养自己的产品设计团队。目前很多银行在QDII产品中只是扮演了"资金募集者"的角色，产品设计大多外包给国际投行，缺少产品的"定价权"。随着银监会不断放开银行系QDII的海外投资市场，由单一的香港市场扩大到英国市场、新加坡市场，以及日后的美国市场，国内的银行也必须加强市场研究力量，才能有胆量、有把握走进这些市场，让投资者真正分享海外市场的投资成果。
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