上周，证监会基金部向各基金公司及托管行下发的《关于基金债券投资相关风险的提示函》，其中规定货币基金若一年内以“影子定价”与“摊余成本法”确定的基金资产净值的偏离度超0.5%两次以上，就需接受监管谈话等行政监督。此前，已陆续有工银瑞信、华夏、益民、博时等多家公司旗下的10只货币基金公告称偏离度绝对值超过了0.5%。权威人士认为，证监会此举用意在于引导基金的债券投资向债券本身的价值回归，防止个别基金操纵收益率，片面追求规模的扩大。

　　规模之诱

　　“货币基金流动性好，在更大程度上是活期存款的替代物，但不能指望靠投资货币基金获取高收益。投资者应该对货币基金有准确定位。”距离证监会向各基金公司下发《关于基金债券投资相关风险的提示函》已有一周，一位权威人士在向记者解释该提示函的主要目的时如是说。

　　三季报的数据显示，货币基金是当季唯一出现净申购的基金品种，而且其规模增长的速度与其他几类基金相比简直可用“惊人”二字来形容。据统计，货币基金三季度的整体规模较上一季度增长了45.54%。而根据财汇资讯统计，三季度市场中的40只货币基金较期初规模平均增幅在76%以上。其中天治天得利基金规模扩大了7倍至接近8亿份，是当季增幅最大的货币基金；其次是汇添富货币，规模增长了近6倍。此外，还有5只货币基金当季规模增长超过100%。

　　规模增加收益。目前货币基金的管理费用为0.33%。因而，熊市中货币基金规模上升对基金公司来说意味着一笔不错的收入。

　　但是，一位货币基金经理认为，目前管理基金最大的压力来自申购。这位基金经理所说的压力，是指规模急速扩大会直接摊薄基金的收益。国泰君安的债券分析师姜超认为，对于货币基金来说，现在把规模做大是非常危险的。“规模扩大必然使货币基金的收益下滑，而从以往的情况来看，当收益降低时，货币基金通常会被迫增加对短期融资券的配置来提高收益。而多数短融的流动性较差，这部分资产比例的提高无疑增加了货币基金流动性的潜在风险。”

　　货基收益将下降

　　交银施罗德固定收益部总经理项廷锋认为，受提示函的影响，估计近期货币基金会比较集中地兑现浮盈，因此其收益率将阶段性走高，并随着兑现结束而回到正常水平。他认为下阶段货币基金较合理的收益区间在1.7%~2.3%。

　　相比之下，券商方面的预期要更低一些。姜超认为，他们预估明年央票的利率在1.5%左右，相应地货币基金的收益应在1%左右，比活期储蓄好不了多少。

　　央票是货币基金主要的投资品种。姜超对记者说：“货币基金最能赚钱的时间可能已经过去了，以后更多的将是做好风险控制，保持净值和规模的稳定。”所谓风险，是指货币基金收益下滑后可能面临大规模赎回，有的基金之前为提高收益会尽可能配长久期或多配短融产品，而这两种做法均流动性不佳，一旦遭遇大规模赎回则有可能产生流动性问题。

　　上述权威人士亦指出，随着央票利率下降，目前市场中各类债券的价格已被逐渐炒高，当货币基金整体出现净赎回时，个别基金可能因所持债券价格过高而无法顺利将持券卖出，并由此形成流动性风险。