今年股市系统风险全面释放，估值水平大幅度下降，期间反弹乏力。对于追求相对排名的公募基金来说，仓位控制成为决定业绩水平的最主要的甚至是唯一的因素，减仓越早越能占据主动地位。从基金公司最近四个季度的季报可以看出，今年基金公司明显分成多头派、空头派、多空转换派等三大阵营。   

　　多头派：

　　持续高仓位不减仓

　　多头可以分为两类，一类是随着股指的下跌，该公司不断提高旗下基金的股票仓位，另一类是虽然没有明显加仓动作，但旗下基金整体的股票仓位在全部基金公司中处于较高水平。今年的多头不在少数，其中一些基金公司由于持续保持了很高的股票仓位成为业内著名的“死多头”，这当中包括中邮创业、华商、东方和光大保德信等公司，中邮创业旗下两只基金中邮优选和中邮成长一直保持90％左右的股票仓位，没有随着市场和基本面的变化减仓，这也成为这两只基金净值跌幅巨大的主要原因。华商基金只有一只偏股基金，却采取了激进的操作，股票仓位均在90％左右，同样损失惨重。东方基金和光大保德信等公司也持续保持了85％左右的高仓位，未能及时减仓，整体业绩令人失望。

　　华富、上投摩根、海富通、华宝兴业、建信、南方、长盛、国联安和中欧等公司今年以来的股票仓位变化较小，但一直保持在相对较高的水平，也成为基金中的多头部队。其中，上投摩根、华宝兴业、南方等大公司的股票仓位分别保持在80％、75％和73％的水平。

　　空头派：

　　将减仓进行到底

　　多头派由于采取了与趋势相反的操作而大多损失较大，相比较而言，及时大幅减仓的空头派成为熊市中的赢家。华夏基金和兴业全球基金最为著名。

　　今年以来华夏基金旗下偏股基金仓位一直处于持续下降态势。实际上，该基金在去年下半年就开始逐步减仓，到去年底偏股基金仓位只有70.68％，在所有基金公司中处于较低水平，可以说华夏基金已经赢在了起跑线上，一季度该公司并没有减仓，一季末股票仓位为69.90％和年初差不多，但仍远低于74.68％的行业平均水平。二季度对华夏至关重要，因为该公司在这个季度把股票仓位大幅降至56.20％的水平，仓位降幅高达13.7个百分点，从而有效降低了组合系统风险，成为旗下基金全面抗跌的主要原因。在已经降无可降的情况下，该公司三季末仓位仍降至55.36％。

　　兴业全球基金似乎也先知先觉。该公司在一季度就大幅减仓至契约下限，操作堪称完美。兴业全球一季末股票仓位为57.08%，比年初的70.05％大幅下降12.97个百分点，从而一举奠定了全年抗跌的基础。二、三季度该公司股票仓位继续下降至53.29％和51.38％， 成为彻头彻尾的大空头。

　　多空转换派：

　　空翻多和多转空

　　今年大盘快速下跌，使得估值水平全面与国际接轨，一些前期做空的基金在大盘低位开始反手做多。其中最著名的当属博时和交银施罗德。

　　博时基金一季度大举做空，股票仓位从年初的71.29％大幅降至一季末的58.86%，下降12.43个百分点，有多只基金股票仓位逼近契约规定的下限。但二季度开始，该基金态度来了大转变，加仓8.07个百分点至66.93％，三季度进一步将仓位提高到70.97％。做多意图明显。交银施罗德上半年大幅减仓，股票仓位从年初的78.40％降至一季末的69.74％再降至二季末的61.31％，三季度“空翻多”，把仓位一举提高到77.71％。加仓16.4个百分点。

　　华安、汇丰晋信、银华、诺德等也是在前期减仓，三季度开始加仓。长城基金上半年股票仓位基本稳定，但在三季度大幅加仓13个百分点至79.44％，工银瑞信一季度大幅减仓约13个百分点，之后仓位一直保持在70％以上的水平，也可看成空翻多。

　　与“空翻多”相对应的是一些基金公司在前期加仓或者保持高仓位做多，但随着股指的下跌和基本面的恶化，才如梦初醒。长信基金一季度加仓约4个百分点至87.28％的高仓位水平，但二三季度开始减仓。三季末仓位降至70.82％。友邦华泰一季度加仓9个百分点至86.65％，二季度反手做空大幅减仓约22个百分点，三季末仓位降至60.60％，鹏华、诺安、泰信等在二季度才开始大幅减仓。而国投瑞银、富国、天弘、申万巴黎等一直等到三季度才明显减仓。

　　还有一些基金显然比较迷茫，在熊市中迷失了方向，仓位变动极为剧烈。宝盈基金一季度大幅减仓22.49个百分点至60.36％，但二季度反手做多，仓位提高至79.17％，三季度则再次减仓至65.91％。和宝盈一样，新世纪一季度大幅减仓22.51个百分点，二季度加仓20.46个百分点，三季度再次减仓41.6个百分点，仓位从二季末的88.34％降至46.74％。中信基金也是在第一和第三季度减仓，第二季度加仓，只不过仓位变动幅度相对较小。