国务院出台的4万亿刺激经济方案成为基金波段操作“承诺”的绝佳时机。
在10月公布完毕的基金三季报中，不少基金经理都表示在未来的操作中，他们将尽量进行波段操作，抓住市场中可能形成的交易型机会，为持有人盈利。进入11月，这样的交易型机会出现了。
在11月初到17日的这波反弹行情中，基金、保险和QFII三大机构都坚决抄底。他们各自表现出什么样的特征呢？跟以往的后知后觉相比，这一次，基金的表现堪称完美，而保险则进入早，撤离也早，QFII则出现明显的分歧。
基金：吃光最后一块肉
在金融危机压垮全球资本市场的10月，基金在指数跌至1700点的时候积极加仓的行为曾经让信心极度丧失的散户闻到久违的多头气息。
10月28日，上证指数盘中跌破1700点，最低触及1664.93点，创出了熊市以来的新低，其后，指数在1700－1800点的位置盘整，虽然此时投资者信心严重不足，两市成交量不断创出新低，但是基金却在积极加仓。
10月29日——上证指数创出阶段新低之后的次日，基金就开始大肆抄底。10月29日基金净买入高达23.96亿元；10月30日，基金继续出现13.52亿元的净流入；10月31日，基金净流入9.72亿元。
11月3日，基金连续第四个交易日出现净买入，当天沪市的成交量仅为237.3亿元，但是数据显示，当天基金整体的买入额为27.95亿，卖出22.51亿，资金净流入额达到5.43亿。
由此可见，在外围市场冲击下市场信心已经处于崩溃边缘的4个交易日，基金却大举逆市买入，区间净买入额达到52.63亿元。
这时期“国务院批复的铁路投资额达到2万亿元”的消息已经公开，但是这并没有刺激基金的对于相关行业上市公司的兴趣，基金抄底依然围绕着自己最爱的金融行业股票。比如10月30日当天买入额达5.08亿的基金会员7972为例，它就主要买入了中国人寿、中信证券、华夏银行、浦发银行以及工商银行五只个股，其买入5只个股的金额就达到2.8亿元。
11月4日，市场依然没有起色，当天上证指数盘中再度跌穿1700点，10月两次降息后，新的证策利好尚未出台，在这个青黄不接的真空期，基金的抄底也暂告一段落。
当天共有57家基金公司参与了交易，其中有31家基金公司做多，其余26家基金公司都为做空。虽然做空的公司数量占比少，但是空头力量却超过多头力量，当天基金净流出3.22亿。
而值得一提的是，当天做空的基金中出现了重大的决策失误，当天基金会员8240是最大的空头基金公司，其卖出额达到4.26亿，在这4.26亿中，仅卖出中国铁建的金额就达到了1.17亿，但是中国铁建在其卖出的次日就开始大涨，截至11月21日，其涨幅达到37％。
从11月4日到11月7日，基金不断在多空之间转换，没有了明确的方向，11月5日，基金净买入2.56亿元，11月6日，基金净卖出1.38亿元，11月7日，基金又是净买入2.8亿元。
这时候，基金对于未来的国家会加大投资刺激内需的憧憬开始萌芽，但是希望仅仅集中在中国铁建身上，多头主力频繁光顾中铁铁建。
11月5日当天引领多头部队的是基金会员8409，其买入金额达到4.26亿元，其重仓增持的股票中，除了机构一直宠爱的银行股外，中国铁建也赫然在列，买入金额为3997万元。11月7日当天的多头的带头大哥是基金9565，买入金额为2.5亿元，其中也包括4519万元的中国铁建。
11月10日，政策真空打破，当天最受关注的消息是国务院将实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，并采用十大措施在今后两年多时间内安排4万亿元资金强力启动内需，促进经济稳定增长。
这一消息刺激上证指数大涨7.27％, 但是此时基金的空头脸孔开始清晰，当天基金再次上演胜利大逃亡。
基金当天的成交额增至117.17亿，买入额为49.92亿，卖出额为67.24亿，资金净流出额达17.32亿。
11月11日，基金继续卖出，当天基金净卖出为5.54亿元，基金的减仓行动一直持续到11月12，当天基金继续净卖出4.66亿元。
基金持续三天的做空压制了行情的持续，11月10日指数大涨之后，后续两个交易日指数收盘时均没有恢复到11月10日收盘时的价格，直至11月13日，基金使了一招回马枪，当天基金突然空翻多。
从11月13日到11月14日两个交易日，基金连续两天净买入，净买入的净额分别为14.01亿元和11.49亿元，指数也应声上扬，11月13日上证指数上涨3.68％，11月14日上证指数上涨3.05％，但是这只是一次完美的诱敌深入。
11月17日，上证指数继续冲高到2000点上方，收盘时上证指数收于2030点，上涨了2.22％，基金再次出手派发“存货”。
11月17日，基金净卖出33.53亿元，11月18日，基金买卖基本持平，只有0.27亿元的净买入，但是一天的休养生息后，11月19日，基金再净卖出8.55亿元的筹码，受此打压，2030点成为11月17日这一周以来的最高点。
经过这一轮完美的操作，基金“榨干”了4万亿政策利好所能带来的利润，但是也耗尽了股指上涨的动能。
保险、QFII各有瑕疵
在这一波抄底行动中，保险、QFII的表现则各有瑕疵。
QFII对切入时机的把握依然胜人一筹。
上证指数最深的一个“坑”由QFII带头砸出。数据显示，10月28日当天为市场所熟知的中金上海淮海中路营业部净卖出了14.48亿元，仅这一营业部净卖出的量就超过当天所有基金净卖出的量，当天基金净卖出的量仅为4.97亿元。三大机构中，保险席位甚至是零卖出，并且有1.99亿元的净买入。
这已经是最后一跌。10月29日，中金上海淮海中路营业部反手做多，净买入了1.75亿元，买入最多的保险席位当天也出现了1.13亿元的净买入。
10月30日，保险资金和QFII集体做多就更加明显。数据显示，当天保险资金整体成交4.59亿，资金净流入1.16亿，买入最多的保险席位，其买入额达9833万，而当天卖出最多保险席位卖出额仅2649万。QFII营业部中金上海淮海中路营业部，资金流入1.22亿元，申万上海新昌路营业部资金净流入7003万。
QFII的持续买入一直维持到11月5日，从10月30日到11月5日的5个交易日里，数据显示，中金淮海中路营业部、申银万国上海新昌路营业部资金分别净买入6.6亿及4.7亿，两者合计成交31.0亿。中国平安以累计净买入3.9亿位居QFII净买入排行首位，中信证券、招商银行、白云机场等蓝筹股均处净买入排行前列。
比较而言，保险选择的切入时机则略差。
从10月21日开始，保险就已经开始建仓，从10月21日开始到11月5日，保险资金出现连续11个交易日小幅净买入，资金累计净流入17.2亿，而同一期间沪市三大机构资金净流入仅23.8亿，保险成为这一期间最大的多头。
保险的加仓行为一直持续到11月12日，当天保险资金持续多日的净买入后，突然多翻空。当天保险席位出现了较大的卖出额，整体成交6.68亿元，当天净卖出2.35亿。当天卖出最多的保险席位卖出额达2.84亿。该保险席位当天的交易均为卖出，主要卖出了中国神华、中煤能源、大秦铁路和西藏天路，四只股票净卖出金额达到2.3亿元。保险资金的第二轮撤离出现在11月17日，当天保险资金累计成交14.25亿，其中净卖出达2.59亿。
保险在11月12日开始撤离，部分错失了11月13日到11月17日的收益。
虽然切入时机优于保险，但是QFII从11月5日就开始出现了巨大的分歧。
QFII加仓的高潮出现11月6日和11月7日。
11月6日，瑞银证券通过大宗交易系统一举买入3亿元A股，对象为银行石化钢铁通信等蓝筹股；11月7日，瑞银证券交易席位再度现身大宗交易买方营业部名单，出资近6亿元继续建仓A股。两个交易日瑞银证券通过大宗交易买入的金额已经接近9亿元，涉及股票对象几乎囊括两市所有的权重股。
瑞银证券在大宗交易市场耗资9亿大举抄底A股。瑞银的类似意愿在8月中旬就已经表达过，当时瑞银证券向基金公司发出大宗交易询价意向，希望买入1亿元的股票。在股票选择上，瑞银明确提出，主要是各类银行股票、中信证券、中国平安、万科A等。对于价格，瑞银则称“希望以现价的90％左右买入”。
从8月初至11月5日收盘，上证指数已经下跌了37％,而瑞银的抄底资金也由8月时的1亿涨至9亿，由此可见瑞银证券对于A股市场投资价值的认同。
但是瑞银证券抄底完成后，国务院出台4万亿刺激经济政策即出台，瑞银证券的抄底行动时机的巧妙，也引来了市场的一片质疑。
但是在瑞银证券大举加仓的时候，QFII席位开始分化，11月6日，中金上海淮海中路营业部净流出了3.65亿，而申万上海新昌路营业部，则没有大的交易，成交仅4071万，而净卖出仅116万。当天瑞银证券在二级市场盘中交易时段成交了4.97亿，其中净买入达1.46亿。
11月7日，QFII营业部继续分歧，中金上海淮海中路营业部继续大举卖出，其当天成交了7.12亿元，而净卖出就达到5.56亿。当天瑞银证券继续加仓，当天瑞银证券的成交额为6.26亿，其中净买入就达到5.05亿元。
11月10日，4万亿刺激经济方案公布，QFII席位再度联手做多。当天中金上海淮海中路营业部累计成交10.94亿元，其中净买入高达8.35亿，而瑞银证券席位成交额也达8.2亿，其中净买入金额就达到7.63亿，另一为QFII席位申万上海新昌路营业部当天的成交额也达到4.68亿，其中净买入也达到3.44亿。
但是QFII的疯狂买入只是暂时的，次日，QFII营业部就开始出现集体做空。中金上海淮海中路当天成交6.5亿，净卖出了4.86亿，令人吃惊的是，瑞银证券席位也反手做空，当天成交3.34亿，净卖出为2.91亿，申万上海新昌路营业部的成交额也达到1.45亿，净卖出5476万。
