电光火石间，大盘入地上天。 

　　这一次，基金再次成为输家，而博对政策的，则是险资。 

　　从9月5日直接跳破2245点至今，大盘已连续10个交易日运行在该历史点位之下。在全球金融风暴的席卷下，大盘一度触及1800点一线。不过本周四晚风云突变，三大利好齐出，导致周五盘面史无前例的集体涨停。记者通过对9月5日至9月17日8个交易日内Topview席位买卖情况的分析，还原出机构在指数暴动前的一举一动。 

　　险资成功螳臂当车 

　　从统计上看，在此期间沪综指最高点位为2238点，最低探至1922点，8个交易日累计下跌13.28%，处于疯狂的杀跌过程中。大盘累计资金净流出65.70亿元，其中普通营业部席位净流出55.94亿元，而各大主力机构分歧巨大：基金净卖出6.76亿元、QFII净卖出7.94亿元（以申银万国上海新昌路、高华证券北京金融大街、国际金融上海淮海中路、国际金融北京建国门外大街营业部4个席位为统计标准）、券商自营席位净卖出9.30亿元，而险资（T类席位）则螳臂当车，大举净买入8.78亿元，大有我不入地狱谁入地狱的气势。 

　　正所谓风险与机遇成正比，就在市场气氛极度悲观的时候，管理层重拳出手，大盘在利好刺激下本周五上演了绝地反攻，这很容易让人联想起今年4月23日，当日大盘在降低印花税的利好下，大涨9.29%，最终形成了一波20%的大级别反弹。 

　　据记者统计，在4月11日至4月22日，即印花税下调前的8个交易日，基金、险资联手做空，分别净卖出259.70亿元和14.91亿元，而QFII则大胆净买入39.41亿元，成功博对政策。这一次，利好更多、强度更大，而赢家则换成了险资。在规模偏小，交易量仅基金1/10的情况下，险资在9月5日至9月17日的净买入量甚至大过基金的净卖出量，颇有蛇吞象的意味，一举成为周五大涨的最大赢家。 

　　猛吞银行股勇气何来？ 

　　那么各路主力资金在这段时间究竟是如何操作的呢？记者通过仔细研究9月5日至9月17日间资金流入流出各超过1亿元的股票，勾勒出机构的资金动向。 

　　在资金净流出超过1亿元的16只股票中，银行股占到了8只，这和上周末华尔街金融风暴的爆发密不可分。作为资金量最大的机构，基金在这段时期内大举抛售了这8只银行股，资金流出量居前的是浦发银行（600000）13.84亿元、工商银行（601398）8.30亿元、招商银行（600036）7.31亿元。QFII则紧跟基金，也净卖出这8只银行股，不过卖出量相对较小，资金流出居前的是招商银行6.30亿元、工商银行3.60亿元。 

　　真正令人意外的是险资的表现，在利差缩小、坏账不明了的情况下，险资竟然大举买入了其中的6只银行股，仅净卖出了2只，令人大开眼界。 

　　本周四银行股带头反攻证明险资的抄底非常成功，周四晚间银行股也确实出现大股东增持的利好，但究竟是什么原因能够让险资如此大胆逆势而为？他们果真没有事先得到任何可能的利好消息么？我们不得而知，就像4月底的印花税行情，QFII提前布局成功，但他们是否提前得知消息至今仍是个谜。我们能做的只是通过市场面的表现来窥探机构的动向。 

　　底部前机构分歧巨大 

　　进一步来看，基金在此期间净买入量较大地集中在运输与能源板块，净买入量居前的是中国中铁（601390）4.62亿元、中国铁建（601186）3.67亿元、国电电力（600795）2.68亿元、中国石化（600028）1.86亿元、中国神华（601088）1.50亿元。从周四晚间的利好来看，无一是直接针对上述行业的，比起险资大买银行股，基金不仅在资金进出上，而且在选股上也可谓是再折一阵。 

　　不过在基金净买入量较大的个股上，险资的步调基本一致，跟随基金对上述个股小幅买入，而QFII则与基金背道而驰，基本是在抛售基金买入的个股。 

　　值得注意的是，尽管资金整体净流出，但QFII仍然在此期间大举净买入中国平安（601318）6.44亿元、中国人寿（601628）3.06亿元、海螺水泥（600585）1.15亿元，其中，中国人寿和海螺水泥都是基金大力抛售的对象，而诡异的是中国平安，基金、险资、QFII一致大量买入了该股，这在记者统计的个股中非常罕见，目前最有力的解释或许就是，该股的AH股折价是最大的。与此相反，浦发银行、建设银行、中信证券（600030）则不幸被三大主力同时抛售。 

　　周五大盘的集体涨停预示着一波新行情的开始，目前尚难预期行情究竟能走多远。就像“4·23”的印花税“一日游”行情，最终演变成游资的炒作、机构的出逃。对于后市，也许我们应该更多关注险资抄底后的动向，这是仅存的赢家。