通过进一步分析计算不难发现，今年以来基金仓位不断下降，主要原因是由于基金持有股票的市值大幅缩水，而非舆论所认为由于基金主动抛售股票所致。概括来说，基金手中的持股数量基本没有发生变化，但市场下跌导致其持股市值缩水，由于基金投资组合中的现金和债券基本没有变化，基金的股票仓位因此表现为相对下降。

　　数据显示，去年年末偏股基金的仓位约为80%，假设当时偏股型基金的资产市值总额为100元，那么基金持有的股票资产即为80元，持有的现金和债券为20元。半年期间，偏股型基金的资产净值平均下跌36%，即所持资产大幅缩水至64元。由于上半年债券市场表现基本平稳，且基金的申购赎回保持平稳，那么可以假设，基金持有的债券和现金仍然为20元，股票资产相对应地变为44元，可得出此时基金的股票仓位为69%。按照基金二季报的数据，偏股基金在二季末的股票仓位为70.54%，两个仓位数据基本吻合。

　　“如果基金有明显的抛售股票砸盘行为，那么二季末偏股基金的股票仓位应该低于69%。”接受记者采访时，国信证券基金分析师杨涛表示。

　　银河证券基金首席分析师胡立峰也在其博客中表示，上证指数从6124点一路跌到2736点，而这其中基金业保持基本稳定，一是偏股基金份额基本稳定，二是基金持有股票数量基本稳定。由于股票价格大幅度下降，就表现出了基金资产净值大幅度缩水和基金股票仓位比例被动下降的情况，“整体而言从6124点到2736点，基金并不是主要的砸盘力量，由于小非和战略配售解禁进入流通，基金也无法承受其中的抛盘。”

　　实际上，杨涛在基金一季报披露完毕之后，就曾通过模型剔除持股票市值下跌因素，计算得出一季度除封闭式基金为应对分红主动减仓6.17个百分点外，开放式偏股基金均没有减少股票仓位，反而还不同程度地小幅加仓。

　　在基金整体持股数量保持平稳的同时，部分基金公司还在二季度逆市大幅买入。天相统计显示，新世纪基金公司、宝盈基金公司在二季度的平均股票仓位提高幅度超过18个百分点，二季末两公司旗下基金平均仓位分别达到88.74%和79.17%；博时、华宝兴业、中信基金公司也进行了10个百分点以下的加仓，加仓后平均股票仓位仍在70%左右。

　　如果剔除持股市值缩水的因素，上述公司的主动加仓动作更加明显。相对而言，受到市值缩水因素的影响，共有10家基金公司的仓位下降幅度超过10个百分点，分别为摩根士丹利华鑫、友邦华泰、泰信、东吴、汇丰晋信、国海富兰克林、华夏、中欧和银华。