由于高通胀对市场产生的巨大压力，市场不得不将目光投向有安全边际、行业景气度较高的行业，而机构们也在寻找“超跌”个股来重点配置。 

    “医改”赋予了医药板块太多的想象空间，今年医药行业净利润整体增长20%以上，而行业细分后的净利润率加速分化，医药股成为了机构争先配置的不二选择。部分基金独具慧眼，仅在上半年就加仓医药股57亿元之巨。  

    净利料涨35%行业加速分化 

    昨日，冲高回落的大盘一点也不能掩饰医药股的大涨行情，紫光古汉、吉林制药、双鹭药业、西藏药业和三普药业等9家医药股昨日封住涨停板，3/4的医药股收阳。 

    分析师普遍调低了上市公司2008年的整体润增长预测，医药股也不能独善其身。各大主流券商机构认为，经过两年高速增长，医药行业净利润增长放缓。但是，多数分析师仍表示，医药行业处于景气度较好阶段的整体走势不会改变，今年净利润同比增长20%~40%，该行业能够跑赢大市。 

    作为抵御甚至冲销通胀的工具，医药行业净利润增加相对良好。据发改委最新报告显示，今年1~5月医药行业实现利润同比增长达到43.6％，高于全国工业平均水平22.7个百分点，居十二大工业行业的第三位。 

    “这一方面受益于医药行业相对的需求刚性，另一方面，国家逐步加大医疗卫生投入，扩大了医疗保障覆盖面，并引发了消费升级，从而切实地增大了市场规模。我们指出，由于2007年一季度后行业步入常轨，基数开始变大，因此，2008年二季度开始出现增速回落，但预计全年收入仍能维持20%以上增长。”东方证券分析师李淑花表示。 

    然而，医药行业内部增长分化加速。据齐鲁证券统计，截至7月8日，34家医药上市公司公布中期业绩预告，24家预增公司中，预增幅度200%以上的公司有5家，预增100%~200%的有7家，预增30%~100%的公司11家；而化学原料药的代表者新和成和浙江医药预增幅度最大，中报预增幅度分别为12111%和3947%。 

    据《每日经济新闻》记者长期跟踪，在受景气度支撑的化学原料行业中，新和成和浙江医药自去年下半年开始，受VE、VA和VH产品多次提价刺激，净利润几乎实现了爆发式增长。据发改委统计数据显示，化学原料药5年来首次超过中成药，成为全行业利润的第二大来源。 

    中信建投医药行业分析师周鸣杰分析，医药行业各子行业机遇将发生巨大差异，化学制剂类是医改受益最大的行业，化学原料药提价优势形成投资机会，中成药行业毛利率降低，生物制品毛利率较高。 

    34倍PE需要安全边际支撑 

    即使在沪深300估值一降再降，医药行业估值仍旧 “高位作业”，据测算今明两年医药行业平均PE将高达25倍以上。 

    从估值角度来看，业绩高增长下的医药板块整体处于高估值状态，寻找安全边际较高而净利润稳定增长的个股实为不易。据国信证券统计显示，中药、化学制药、生物制药和医药商业中，2007年静态PE平均值为49倍，2008年和2009年动态PE平均值分别为34倍和28倍，PB值平均为7.41倍。 

    国信证券贺平鸽指出，目前已有个股动态PE下探至25倍以下，这将抑制板块整体上行空间，建议关注估值已降至安全区间、仍保持较快内生性增长的公司。 

    贺平鸽进一步详细解释道，“下半年医药上市公司业绩将进一步分化。虽已有个股动态PE下浮至25倍以下，但重点公司2008年动态PE平均水平仍达到34倍，使得板块上行空间不大。但保持较快内生性增长的公司仍可望跑赢大盘。” 

    事实上，谈到医药股的未来，医改政策可能真正决定着医药上市公司的未来。东方证券表示，目前所有医改措施都对医药行业的需求增长有利，当前处于医改的“蜜月期”，在目前的政策环境下，医改的扩容对高端药物的有利影响更大。 

    基金上半年加仓57亿 

    如果说针对高速公路板块，基金在“惜售”的话；那么，在基金上半年总体大幅减仓的背景下，基金对于医药板块的态度可以说是“宠爱”有加。 

    Topview数据显示，基金一季度净买入医药板块35.19亿元，二季度净买入22亿元，基金上半年总计流入医药行业57.19亿元。而仅在5月初到7月15日，机构持仓比例由16.93%增加至18.83%。 

    对于基本面良好但未完成股改的S哈药而言，基金二季度以来首选该股，净买入资金高达约13亿元，排在所有医药股前列。而一季度基金追捧海正药业、复兴药业、双鹭药业、康缘药业、恒瑞医药，依旧呈现资金净流入状态。