分红与拆分之惑

　　市场低迷，A股的系统性风险使拆分基金的净值增长率不可避免地随之下跌。

　　一家基金公司人士在接受采访时说，就算不买拆分基金，买别的基金照样也亏这么多，买股票亏得更惨。

　　基金持续营销的利器——基金拆分面临考验。

　　在富国天益价值基金首开国内基金拆分先河之前，基金拆分一直被视为基金持续营销的最佳手段。但2006年7月17日的这次成功的尝试，让基金拆分在喧嚣声中开始了“疯狂”之旅。

　　晨星（中国）数据显示，自富国天益价值拆分到现在，国内拆分的基金已达76只。其中，2006年2只，2007年59只，2008年15只。2007年度每月平均近5只基金拆分，基本上每周一只；整个年度中又数第二季度最忙，统计显示，4月份拆分的基金有7只，5月份为10只，6月份4只。

　　拆分者数量多，速度快，足见当时市场的火爆。

　　以鹏华价值优势基金为例，去年8月份，该基金拟通过拆分进行持续营销，由于销售火爆，原定于8月15日进行的拆分销售尚未启动，基金资产净值总额就达到预定的100亿元上限，公司不得不立即暂停申购业务并启动末日比例配售。

　　不过，从2008年4月29日至今，市场上未再出现基金拆分，而华安MSCI中国A股基金也就成上半年最后一只拆分的品种。

　　进入5月，新基金加速放行成为主流。

　　对于分红与拆分的长短，2008年3月3日进行了拆分的万家公用事业基金的基金经理欧庆铃这样解释：拆分与分红的共同点都是将净值降下来，使得投资者能够以相对“便宜”的价格买到优质基金，尤其是拆分，可以把净值精确地重新归一。基金分红则需要先抛售股票，变成现金然后再分，基金持有人获得的是实实在在的资金回报。但带来的问题是，如果多只基金连续高比例分红，必然会给二级市场造成一定的压力。如果仅仅是为了营销需要的被动分红，还会增加交易成本。相比之下，基金拆分就没有上述缺点，基金拆分有点类同于上市公司送红股。

　　对于拆分基金业绩，记者分析发现，今年以来拆分的15只基金中，拆分后，基金净值增长率都跑赢了大盘。

　　截至7月11日，新世纪优选分红份额净值为0.6051元，增长率为-38.5%；同期上证综指跌46.3%；易方达科讯的份额净值为0.7291元，增长率为-27.1%，同期上证综指跌46.7%；万家公用事业份额净值为0.6892元，增长率为-31.1%，同期上证综指跌35.6%；国泰金龙行业精选份额净值为0.7170元，增长率为-28.3%，同期上证综指跌31.1%；鹏华行业成长份额净值为0.7616元，增长率为-23.8%，同期上证综指跌31.1%。

　　但不得不提是，基金净值增长率全面告“负”。

　　海通证券基金分析师吴先兴说，从今年上半年偏股型基金的赎回情况来看，量并不大，在2%左右。因为亏损，基民大都不愿赎回，从另一个角度上讲，这保证了基金份额稳定，有利于基金经理运作。

　　银河证券基金研究中心分析师王群航说，基金拆分会导致一些状况发生：一方面，基金净值归一后申购剧增，基金规模扩大，另一方面，根据相关规定，基金拆分后有三个月的建仓期，因此，建仓期内，对于老基民来讲，其持有的基金份额净值增长率会降低。基民的第一感觉是，拆分之后，基金没有以前赚钱了。另外，由于拆分使基金“净值归一”，因此，一旦遇到市场调整，那基金就很容易跌破1元面值。

　　市场不缺资金

　　不愿透露姓名的基金公司副总经理说，去年市场火暴，很多质地一般的基金公司都借势做大，但基金经理的操作失误和市场系统性风险导致的亏钱效应，让基民受伤不已。现在，我们要做的是，一方面承认失误，加强风险控制；另一方面要倾听基民心声，尽可能做好服务工作。面对受伤的基民，基金经理应该站出来，恳请基民原谅。

　　“从集中申赎首日即有25亿元资金争购瑞福优先来看，现在的市场并不缺乏资金，外围等待入市的资金并不少。”申银万国证券分析师桂浩明表示。但是，“想提振基金发行市场的人气，改善基金产品供应类型和结构，不失为一种策略。”有业内人士说。