分红、分拆是“罪魁” 

　　各家基金公司持有人亏损比例相差如此之大与每家基金公司在去年下半年时市场处于泡沫之巅的营销策略不无关系。 

　　值得注意的是，2007年是基金发行的“小”年，由于监管限制，新基金的审批发行明显放慢，并且，自9月华夏复兴发行之后，A股基金基本停止。与监管层态度截然不同的是，基民的投资热情却不断上涨，甚至出现基民为了购买基金通过银行渠道或基金公司“找熟人”“走后门”等状况。 

　　一边是基民的投资热情，一边是基金公司急于扩大规模，“争食”地盘，即便在管理层停止新基金审批、最高规模限制等政策背景下，基金公司为了“满足投资者的需求”而“另辟蹊径”进行了大规模的持续营销活动。 

　　除了常规的营销活动之外，2007年最为“风靡”的营销模式当数“大比例分红”、“拆分”等等，市场人士认为，2007年各大基金公司大比例分红和拆分刺激了基民的“贪小”心理，使得基民不断地在高点时把资金投入市场。 

　　据理财周报统计，整个2007年229只非货币开放式基金共分红475次，其中有5只基金分红超过10次。 
　　在2007年下半年，沪深300指数从4000点向6000点进发的时候，各大基金公司的分红和拆分公告令人目不暇接，很多基金的规模因此短时间内从几亿迅速膨胀到几百亿。 

　　不过理财周报统计数据也显示，去年下半年60家基金公司中只有汇丰晋信、信达澳银、诺德等6家基金公司没有进行分红和拆分的持续营销活动，在一定程度上显示了这些公司对客户资产风险的管控能力和负责精神。 

　　基金规模与风险的悖论 

　　基金公司的收入来自于基金管理费，即基金规模越大则收入越多，因此大多基金公司都有扩大基金规模的冲动。 

　　显然，在强劲的牛市中，分红等简单的营销活动就可以有效地让基金规模快速扩张，而在凋敝的熊市中，分红基本上对基金规模没有什么刺激作用，这也是为什么最近基金分红分拆几乎销声匿迹的原因。而何时分红、为什么分红就成了考量基金公司职业道德的一个依据——是成全客户资产的安全，还是成全基金公司的收入。 

　　“持有人利益致上”被大多数基金公司奉为第一要旨，但是在具体操作时，却是大相径庭。
 
　　如果说基金业绩还有不可控和不确定性，可以作为基金公司提供的回报不够理想的借口，但是经营管理思路、营销战略却是直接体现公司长期经营目标和短期利润的取舍。 

　　经历过熊市或者完整的市场周期之后，才能体现基金公司的不同内在文化、经营理念、长期短期目标的平衡等等区别。相信在经历过市场格局的重新调整之后，投资者更能寻找基金公司的差异，利用天然制度优势的开放式基金，实现市场“优胜劣汰”的良性循环。