大蓝筹推升股指、"二八现象"频现、基金频繁换手、蓝筹股泡沫能撑多久……随着公募基金公司陆续公布旗下基金的投资组合以及资产比例，第三季度A股市场大幅单边上涨的动因也得以显露。继博时、广发等基金公司公布今年三季度旗下基金持仓组合后，今日又有华夏、南方、嘉实、融通等重量级基金公司披露旗下基金三季度持仓组合。
　　一些基金三季度投资组合10大重仓股名单已与半年报有了相当大的差别。比如，光大保德信基金公司旗下的量化核心基金三季度报告显示，该基金半年报中的10大重仓股中有多只被剔除，三季度10大重仓股中有8只是金融类股
　　从目前情况看，A股市场估值较高已经成为基金的共识。南方基金公司旗下的基金隆元的三季度报告就认为，资金推动型的蓝筹股泡沫开始显现，价值投资和趋势投资之间的矛盾显露。
　　从已经披露的基金公司旗下投资组合看，三季度公募基金在不断走高的市场中降低仓位相当明显。尤其是以博时、广发为首A股市场上的主力机构所采取的减仓策略，不少投资者可以从中找到"十一"节后震荡市的部分"答案"。不少公募基金早在今年上半年的历次公开信息中表示，A股市场已经并不便宜，对立足价值投资的公募基金中长线运作带来困难。
　　三季报A股不断走高，市场供求状况发生重要变化。随着基金规模的迅速膨胀，新老基金之间对于资金、筹码、股指等方面的博弈正日益复杂。
　　从资金供给方面观察，今年三季度出现了本轮大牛市以来的第三次公募基金发行高潮，与去年第二季度和第四季度的基金发行高潮的"后果"类似，A股市场都出现了明显的单边上涨行情，且单只新基金的发行规模也越来越大。尤其是今年以来的"封转开"、基金大比例分红、分拆，不仅获得投资者的欢心，基金规模也自然扩大。
　　第三季度的另一特点是新股发行速度。除了深圳中小板IPO在一段时间内密集发行外，建设银行(601939.SH)、中国神华(601088.SH)、中海油服(601808.SH)等大型蓝筹股相继进行了A股IPO。数据显示，尽管一级市场资金"水位"不断提高，但"打新股"的收益率一直令人满意。更令人关注的是，在基金产品日益丰富、指数化投资逐渐被各方认知以及未来股指期货推出等综合背景下，在一级市场中基金大型蓝筹股的申购，给了众多机构配置资产的重要途径。在现实面前，公募基金群体在二级市场上灵活"腾挪"也成必然。不少A股市场中的主力机构，把参与一级市场新股申购作为未来运作的主要方向之一。从已有数据看，进入基金投资组合的银行、保险等大蓝筹股也成为今年三季度行情的主流热点。
　　一些基金三季度投资组合10大重仓股名单已与半年报有了相当大的差别。比如，光大保德信基金公司旗下的量化核心基金三季度报告显示，该基金半年报中的10大重仓股中有多只被剔除，三季度10大重仓股中有8只是金融类股。数据显示，正是这次大换手，使得该基金业绩在今年三季度行情中脱颖而出。
　　还有一些基金在第三季度增仓了非主流热点的个股。比如，博时基金公司旗下的博时价值增长基金在今年三季度进行大比例分红扩募后，一举调高了半年报10大重仓股中的上海机场(600009.SH)和上海汽车(600104.SH)的持股数，而且增仓比例分别达到了300%和100%左右。
　　此外，基金三季度报告还反映了今年二季度发行的新基金以及"封转开"基金的投资取向。新基金的投资组合主要思路还是来自市场热点。以今年二季度发行的广发大盘基金为例，该基金三季度末的10大重仓股中，包含银行、地产、煤炭、有色类个股，而上述四类个股正是三季度行情的主流热点。由"封转开"而来的基金则保持了以往的一贯风格和投资取向。比如，博时第三产业成长基金三季度和半年报的10大重仓股的前三只个股都是中国平安(601318.SH)、招商银行(600036.SH)和万科A(000002.SZ)。而且，两个报期末的持股数也相差不多。在三季度行情中，上述"坚守"策略获得了不少盈利。

(谢潞锦)　 第一财经日报